模拟芯片依旧是目前半导体市场的大热门之一。
根据第三方调研机构的数据，全球模拟芯片市场规模从2017年的531亿美元增长到2022年的845亿美元，2023年则增长至948亿美元，较 2012增长超过 2.4 倍，预计到2024年，全球模拟芯片市场有望实现3.7%的增长。
而在这近千亿美元的市场中，中国市场表现尤为突出。2023年，中国模拟芯片市场规模3027亿元，约合420亿美元，占模拟芯片市场总额的40%左右，说是半壁江山也不为过。
在这一市场中，虽然大大小小的国内企业有400余家，但总占比仅有10%左右，国产替代存在着相当大的空间，这为模拟芯片行业整合提供了一个客观条件。
此外，自2024年以来，模拟行业库存去化进入尾声，随着新能源汽车市场的迅速发展，国产模拟芯片市场正在迎来一场难得的机遇，通过并购来加强竞争力正在成为行业中的新趋势。
掀起并购浪潮
近一年半时间里，国内模拟芯片市场中涌现了一股并购热潮，其中尤为受瞩目的就是国产模拟龙头纳芯微收购磁传感器厂商麦歌恩这起并购。
2024年6月23日晚间，纳芯微发布公告称，公司拟以现金方式收购上海矽睿科技股份有限公司直接持有的上海麦歌恩微电子股份有限公司62.68%的股份，拟以现金方式收购矽睿科技通过上海莱睿企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有麦歌恩5.60%的股份，合计收购麦歌恩68.28%的股份，收购对价合计为6.83亿元。
纳芯微表示，公司与麦歌恩在产品、技术、市场及客户、供应链等方面具有业务协同基础，通过本次交易，在产品方面，有助于丰富公司磁编码、磁开关等磁传感器的产品品类，与公司现有的磁传感器产品形成互补，完善公司磁传感器的产品解决方案；在技术方面，公司将利用麦歌恩在平面霍尔、垂直霍尔、磁阻效应等领域的多种磁感应技术，积极整合双方的研发资源，增强公司整体的技术实力和产品竞争力；在市场及客户方面，公司与麦歌恩将充分发挥各自的市场和客户优势，促进市场与客户协同，进一步提升公司在磁传感器领域的市场覆盖度和占有率；在供应链方面，通过与麦歌恩供应链资源整合，发挥规模效应，进一步提升公司及麦歌恩原材料采购成本优势。
纳芯微收购麦歌恩，一定程度上表明了目前环境下，国产模拟芯片厂商已经发展到了一个全新的阶段，不止是通过技术创新提升产品和解决方案的竞争力，还会通过并购整合来拓展完善产品线，实现提质增效、做优做强。
当我们回顾海外模拟芯片巨头的发展历史时，会发现除了持续加大研发投入外，他们还通过不断地并购以拓宽产品线，从而推动技术创新与知识产权的优化组合，成为了如今布局齐全、营收丰厚的模拟芯片公司。
国内目前已上市的模拟芯片公司约34家，而未上市的模拟芯片公司数量远超这一数字。相较于海外市场，我国模拟芯片行业整体呈现出多而不强的特点，符合条件的模拟芯片企业并购其他优质企业一方面能提升料号数量，拓宽产品线，另一方面也能避免无效竞争内卷，加速高端产品的国产替代。
可以说，并购是国内模拟芯片企业做优做强的必经之路。前面提到的纳芯微并购麦歌恩案例，作为国内少数聚焦于汽车领域的模拟芯片企业，这场并购能够为纳芯微带来什么样的帮助呢？
互补成为关键
首先来了解一下被收购企业麦歌恩所处的磁传感器领域。磁传感器是一种能够将磁场的大小与变化转换为电信号的装置，按原理分为霍尔（Hall）传感器和磁阻传感器两类。
霍尔传感器主要利用霍尔效应，即当电流垂直于外磁场通过半导体时，垂直于电流和磁场的方向会产生附加电场，从而在半导体的两端产生电势差，来检测磁场的强度。
磁阻传感器主要原理是，当磁芯与线圈之间存在磁场作用时，磁芯的磁阻将随着磁通量密度的大小和方向而改变，通过应用上述物理效应，磁阻传感器芯片能够精确测量电流、位置、方向、角度等物理信号。磁阻传感器按不同原理可分为各向异性磁阻（AMR）传感器、巨磁阻（GMR）传感器和隧穿磁阻（TMR）传感器。
根据第三方市场调研机构统计预测，2023年全球磁传感器市场空间约29亿美元，预计至2029年有望增长至37亿美元，市场前景广阔，不过目前几家国际巨头依旧处于主导地位，所占市场份额超过了70%。
值得注意的是，近年来，磁传感器在汽车市场的应用在逐步增大。一方面是电气化和智能化对汽车本身提出了更高的要求，并且汽车的终端消费者也追求更好的驾乘体验，这个趋势使单车的磁传感器用量持续上升，根据第三方研报，磁传感器的单车价值量预计将从2023年的150元人民币提升到2029年的180元人民币。另一方面，传统燃油车中采用的磁传感器包含了角度、开关、线性霍尔、速度等，而在新能源汽车上，出现了更多磁电流传感器的应用，它们贡献了相当大的增长份额。
根据中信证券2023年《汽车传感器系列深度报告》，一辆新能源车中磁传感器的单车价值量合计约40~60美元（电动化和智能化各贡献20~30美元），若考虑模组口径则实际单车价值量更高，可以说未来磁传感器的最大增量就落在了汽车上。
对于纳芯微来说，磁传感器是其在汽车领域的重要一环。据了解，目前纳芯微的车规级芯片已在大量主流整车厂商/汽车一级供应商实现批量装车，其近两年在汽车相关业务上也实现了非常大的突破：2023年的汽车电子领域出货量已达1.64亿颗，汽车电子领域收入占比为30.95%，较上年提升约7.82个百分点。而2024年第一季度，汽车电子领域占比进一步提升至35.63%，其中磁传感器的营收约为1.4亿人民币。当前纳芯微磁传感器产品出货量已经超过1亿颗，汽车和工业等领域的不少头部厂商都已经是纳芯微的客户。
纳芯微传感器产品线总监赵佳博士在接受采访时表示，麦歌恩作为一家以磁传感器为主的公司，能够和纳芯微已有的产品布局相互融合，麦歌恩的强项品类是磁开关、锁存器和位置传感器，纳芯微则在磁电流传感器市场表现优异，两家在优势品类上形成了一个互补关系。
而在技术方面，两家也互有所长。赵佳提到，磁传感器有四大技术路线，其中在TMR上，纳芯微做了产品布局并且已经量产，而麦歌恩在AMR上优势突出且供应时间也较久，并购后也可以丰富双方的技术组合。
此外赵佳还表示，在市场和客户端方面，纳芯微以模拟和混合信号链芯片为主，磁传感器只是产品组合的一部分，客户的基本盘更加广泛，在头部客户上积累了更多资源，尤其是在汽车市场方面，纳芯微跟头部的汽车主机厂、国内外知名的Tier 1供应商都保持着深度的合作，麦歌恩相关产品也能藉此找到更多的应用场景和市场空间。
纳芯微战略投资中心总监张龙博士针对两家企业并购后的影响也做了回答。他表示，纳芯微和麦歌恩在磁传感器的供应链上，无论晶圆还是封测都有相当大程度的重合，并购后两家在供应链协同上会更有优势，预期可以实现更好成本的控制。另一方面，合并也可以减少同质化产品的重复投入和开发，充分利用彼此的销售渠道，降低销售成本。
他认为，纳芯微和麦歌恩在磁传感器的主要品类和各自领域都已布局完善，并购也能避免两家企业在一部分领域的激烈竞争，对双方的利润会也会有一些提振的作用。
张龙还指出，纳芯微很早就开始做相关的并购准备：一方面通过公司的资本化，构建更好的并购基础；另一方面纳芯微在上市前就成立了战略投资中心，围绕战略方向进行投资布局和并购机会的主动挖掘和跟踪；此外，纳芯微内部也把并购后的整合作为重心，一直在对内进行组织能力、IT流程体系等内功建设，以便使公司形成更强的并购整合能力。
对于纳芯微来说，伴随着在汽车领域的逐渐深入，对于其传感器产品和解决方案也提出了更高需求，而丰富产品品类就是必然要面对的一件事情，强强联合之余，也为纳芯微的传感器业务吃下了一颗“定心丸”，在面对国外巨头的降价潮时，有更多在技术和产品上的底气来做好国产替代。
写在最后
并购不仅是纳芯微的选择，也是许多模拟芯片厂商的共同想法，当市场面临瓶颈，通过并购来整合产品、技术和市场方面的优势，正在成为一股当下的新浪潮。
2023年3月15日，晶丰明源发布公告，公司拟与凌鸥创芯股东广发信德投资管理有限公司、舟山和众信企业管理咨询合伙企业（有限合伙）签署《购买资产协议》，约定以现金方式收购上述股东持有的凌鸥创芯38.87％股权。股权转让价款合计人民币2.5亿元，收购完成后，晶丰明源持有凌鸥创芯61.61%股权。
2024年1月22日，思瑞浦发布公告称，1月22日，公司审议通过了公司发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金方案等议案，拟向18名交易对方发行可转换公司债券及支付现金收购创芯微85.26%股权，收购价格为8.90亿元。2月6日，思瑞浦发布公告，新增收购艾育林所持创芯微14.74%股份，交易完成后实现对创芯微的100%全资控股，
毫无疑问，未来会有愈来愈多的国产模拟芯片厂商选择并购。
值得关注的是，近期证监会还推出“科创板八条”，提出优化科创板上市公司股债融资制度，要建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”，加大了对并购重组的支持力度。这对于绝大多数在科创板上市的模拟芯片厂商来说，也是一个重大利好，我们相信在接下来的时间里，会看到更多模拟芯片上市企业的并购动作，从而进一步加强国产替代的竞争力。
