太长不看：
本周美股风格切换，纳指跑输标普500和道指，英伟达、Meta等科技权重股纷纷下跌。
以高盛为代表的空方担忧大模型的高成本，并且到目前为止AI还没有“杀手级应用”，影响了AI技术的商业化；
虽然对于AI的变现存在分歧，但英伟达作为“卖铲人”相对立于不败之地还是达成了一定共识。除了英伟达之外，从最近的股价走势来看，苹果可能依靠硬件成为另一个赢家。
纳指跑输
本周美股风格切换，截至7月19日，道指涨1.7%，标普500指数跌1.3%，纳指跌2.9%。权重股中，英伟达跌6.3%，亚马逊跌5.5%，Meta跌4.6%。
近日高盛全球股票主管还给今年美股上涨的主要推手AI概念股泼了冷水，报告称，面对不断膨胀的科技股泡沫，逆向做空会有多痛苦。市场总有办法月复一月不断造富，即使最新的技术突破进展不及预期已经很明显。
在他看来，各企业在AI领域豪掷数千亿美元不会掀起下一次经济革命，甚至比不上智能手机和互联网的效益。
AI驱动下纳指一路领涨，回顾今年上半年，标普500指数收涨14.5%，纳指涨18%，道指表现略显逊色，仅收涨3.8%。“七姐妹”贡献了标普500指数60%以上的回报，而等权重的标普500指数回报率仅不到5%。
但下半年风云突变，关于AI是不是泡沫的争论也再度引起关注。
多空分歧
以高盛为代表的空方担忧大模型的高成本，并且到目前为止AI还没有“杀手级应用”，影响了AI技术的商业化。
在这场全球AI大模型军备竞赛中，Meta、微软在内的科技巨头纷纷加码下注，根据FactSet的统计，今年一季度，亚马逊、谷歌、微软和Meta的资本支出总额创下了440亿美元的新高。
微软一季度资本支出同比增长80%至140亿美元，整个财年的资本支出将增长约50%至500亿美元以上。微软今年正寻求将其GPU供应量增加至三倍，达到180万个。
谷歌一季度资本支出同比增长91%至120亿美元，全年预计约500亿美元，同比增长约55%。
Meta将全年资本支出上调至350-400亿美元，同比增长33%。
亚马逊预计全年资本支出超过600亿美元，同比至少增长24%。
从第一季度的收益来看，大型科技巨头的收入增长确实在AI的帮助下超出了市场预期，转向AI最为积极的Meta营收增长27%，微软和谷歌第一季度的营收增长也超过了15%，但这一增长相较于AI相关的成本扩张速度还是远远不够的。
AI带来的技术革命仍处于基础设施建设的初级阶段，科技巨头都是背着巨大的前期投入包袱在寻找变现模式。
目前兑现业绩的方式，包括Meta依靠AI提升广告投放效益，云供应商基于用户使用AI技术，增加对云服务的需求，微软基于Windows版Copilot的订阅。
现阶段大规模的资本支出可能还需要很长一段时间才能将其货币化，这就不得不让市场开始担忧公司的业绩前景。
其实可能科技巨头自己在经历了前期的热血投资后也开始冷静下来关注成本。
近日，OpenAI正式上架价格显著下降的新一代入门级别人工智能小模型—GPT-4o mini，该模型要比GPT-3.5 Turbo便宜60%以上，通过兼具“能力和性价比”，拓展低价位市场的竞争。
图：横向比较来看，GPT-4o mini 在推理能力、速度等关键指标上的表现媲美不少大模型，但价格远低于Llama3和Gemini等
如果小模型就足以满足用户对于文本推理、数字编码等功能的需求，大模型的优势又该如何体现？而为了支撑大模型买入的高性能芯片有多少要砸在手里？
图：科技巨头中Meta在英伟达芯片的使用数量上遥遥领先
